Março caracterizou-se por uma elevada volatilidade devido a falhas bancárias regionais nos EUA e à aquisição forçada do Credit Suisse pelo UBS Group. Embora ainda haja muita incerteza quanto à saúde do sistema bancário e às respostas dos bancos centrais, os mercados estavam resilientes, com as acções a recuperar terreno e a terminar o trimestre com uma nota positiva. O índice S&P500 encerrou o mês a +3,7% (+7,5% T1), o índice tecnológico Nasdaq 100 a +9,5% (+20,8% T1), o índice europeu Eurostoxx 50 a +1,81% (+13,74% T1), e o EUR/USD a +2,49% (1,25% T1). O rendimento do Tesouro americano a 2 anos caiu do seu máximo de 5,08% para um mínimo de 3,55%, para fechar o mês a 4,03%. Os metais preciosos em geral terminaram o mês em alta, com ouro spot e prata a subir +7,8% e +15,2% respectivamente.
A turbulência bancária abalou o mercado das taxas de juro, que até à primeira metade do mês esperava um aumento das taxas até 5,25% e nenhum corte de taxas durante o ano. A situação inverteu-se então, com os mercados a estimarem agora uma taxa terminal de 5% e cortes de taxas esperados já em Julho. No entanto, a Reserva Federal advertiu que a batalha contra o aumento da inflação está longe de ter terminado, tendo decidido um aumento de 25 pontos base na sua última reunião. Os stocks de crescimento foram os com melhor desempenho durante o mês (+4,53% em relação aos stocks em valor).
O stress financeiro trouxe maiores dificuldades aos reguladores na gestão da luta contra a inflação
reguladores que visam agora equilibrar as tensões entre a estabilidade dos preços e a estabilidade financeira. De acordo com Powell e Yellen, o sistema bancário é robusto, especialmente com o novo programa de empréstimos, o Bank Term Funding Program (BTFP), para fornecer liquidez adicional às instituições financeiras para as ajudar a satisfazer as necessidades dos seus depositantes. Os bancos tiraram rapidamente partido do programa, ultrapassando os 150 mil milhões de dólares em empréstimos. Embora a utilização total do programa seja improvável, até 2 biliões de dólares poderiam ser injectados no sistema financeiro, de acordo com os analistas da Bloomberg.
Em termos macroeconómicos, o mercado de trabalho ainda é resiliente, com 311k novos postos de trabalho acrescentados, em comparação com os 225k esperados. A taxa de desemprego subiu para 3,6%, acima dos 3,4% esperados e dos 3,4% anteriormente. A taxa de participação da força de trabalho aumentou 0,1 pontos percentuais em relação ao valor anterior para 62,5%. Os salários por hora aumentaram 4,6 %. A economia, em termos de PIB, cresceu 2,6% no quarto trimestre de 2022, contra 3,2% no terceiro trimestre, reflectindo um declínio nas exportações e uma desaceleração das despesas em geral. Os preços no consumidor (IPC) aumentaram 0,40% numa base mensal, de acordo com as expectativas e menos do que o valor anterior de 0,50%. Numa base anual, no entanto, os preços subiram 6,0%, mais uma vez em linha com as estimativas dos analistas e menos do que o anterior crescimento de 6,4%. O valor é o oitavo declínio mensal consecutivo e pode continuar a sua tendência decrescente, reflectindo os dados recentemente abrandados do aluguer e dos preços das casas, que alimentam o índice com um atraso e representam cerca de 70%.
No segundo trimestre, é provável que o Fed exerça uma maior pressão ascendente sobre as taxas de juro, com a possibilidade de cortes durante o ano. As tensões bancárias poderiam levar a um maior aperto dos padrões de empréstimo que provocaria um abrandamento do crescimento económico, especialmente nas economias mais desenvolvidas.
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